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素质教育产品主要由培养小学生文学素养的“卓

文章来源:未知 添加时间:2019/04/30

  12月27日,深耕华南地区教培市场21年的卓越教育终于登陆港交所,同时遭遇开盘破发。此次卓越教育的发行价偏下限定价,定为2.4港元,募集资金为3.43亿元,总市值为20.35亿元。

  根据沙利文报告,按照2017年招生人次及收益计算,卓越教育是华南地区最大、全国第五大K12课外教育服务提供商,此次成功上市,也标志着以学历教育集团为主的港股教育板块迎来第一家纯正K12教培企业。

  相较于前四名的新东方、好未来、学大教育和精锐教育,卓越教育的上市可谓姗姗来迟。在即将过去的2018年,K12课外辅导行业陷入最严整治风暴,梳理卓越教育的发展历程,也发现其谨慎的扩张策略已经影响了其市场份额的占有度,在这个节点走进资本市场,是否意味着卓越教育在变革下将拥有新的机会呢?

  有数据显示,全国排名前五位的企业共计占K12课外教育市场的4.7%,卓越教育仅占全国市场份额0.3%。对比新东方、好未来、学大教育和精锐教育,卓越教育给多数人留下的印象是“稳”。

  2006年新东方上市。此后学大教育于2007年获得投资,到2010年上半年,其学习中心数从32家增加至157家。2008年至2010年上半年,好未来教学中心从30家发展到108家,期间也完成了两轮融资。随后便是2010年教育公司上市潮。距离卓越教育在今年6月向港交所提交招股书已过去8年。

  上市是教育企业实现规模化发展的必经之路。迟到意味着错过快速扩张、占领更多市场份额的机会。卓越教育走出广州用了10年时间,2007年才开辟佛山市场,随后进入东莞、深圳、上海等地。反观学大教育和好未来,截至2010年上半年,学大教育在广州已有11家教学服务中心,好未来有6家。CEO唐俊京在2014年曾表示,卓越教育采取谨慎扩张策略,甚至在北京这样的培训机构必争之地,还没有设立一家分校。

  可见,卓越教育要想突破发展瓶颈,除了立足华南,全国布局才是关键。据招股书信息,2018上半年,卓越教育新开设24处新校区,已超过2017全年增量一半。此次上市所募集资金也将进一步用于扩张,预计年底校区总量达到230家左右。

  过于温和的扩张,一定程度使得卓越教育营收增长乏力。据招股书披露,2015、2016、2017年卓越教育营收分别为7.60亿元、8.96亿元、11.41亿元;净利润分别为0.67亿元、 0.73亿元、0.9亿元。年平均毛利率维持在42%。而精锐教育在2015财年就已达到11亿元营收,而其当年毛利率为46.8%,此后两年也一直维持在50%以上。

  制约卓越教育毛利率的一个重要因素是营业成本占比过高,师资成本是卓越教育的最大成本支出。过去三年,师资成本在总营收中占比达41%,42%和40%。而精锐教育同期数据则分别为32%,32%和31%;好未来的数据则低至25%左右。师资成本高意味着卓越教育的课程体系的标准化程度不够,对教师依赖度过高。随之而来的负面影响除了优秀师资出走可能带来的学生流失,还会限制异域扩张的速度和规模。。

  对于已经走过21年的卓越教育,如何提升标准化复制能力,提升异域扩张效率将是新的挑战,这也将决定其能在K12第五名的位置停留多久。

  据了解,2014年后,卓越教育开始布局素质教育和在线教育。素质教育产品主要由培养小学生文学素养的“卓越大语文”、针对幼小衔接的“巧问教育”和“少儿英语”三个模块构成。在国家大力倡导素质教育的背景下,卓越教育此举迎合了市场需求,扩充现有品类,有助于挖掘新的营收增长点。因素质教育产品尚处于发展初期,2017年营收仅为2670万元,但增速近100%,未来成长空间和盈利性带来的可观营收还是值得期待。

  期待的同时,如何在巨头入局的大语文和少儿英语赛道杀出新天地是当务之急。唐俊京表示,大语文是卓越教育的强势项目,上市后会通过加强语文学科优势,纳入人文与自然科学、扩大学科范围,推广“一对三”辅导业务,并开拓艺术专业学生市场等来丰富和优化现有产品。

  与此同时,其竞争对手新东方、学而思、立思辰等巨头的版图似乎已经圈定。新东方已形成一套从理念、内容定位到线上线下教学清晰的产品线,强调以国学、文学、写作三条主线为主导的机构,学而思在内容范畴比新东方更为宽泛,加入了古现代的国内外经典文学,其出版中心还将引入AI技术,实现纸质书籍、线上测评和人工智能的结合,强调科技的辅助作用以及线下应用平台的实践作用。而立思辰随着大语文3.0体系的发布,主打线上线下结合,强调自身的特色教学方式和优质师资。除了这三大巨头,沪江大语文、巨人大语文也通过产品升级在大语文赛道抢占席位,就不用说跃跃欲试的中小机构了。卓越大语文面临着前后夹击。

  回顾卓越在线年间,创立了个性化辅导业务工具牛师帮,创建自有网校平台卓越课堂等。但由于入场稍晚、内容建设不足,卓越教育在线教育产品距离创造营收还有一段距离。

  上市对于卓越教育或许只意味着“补课”。从它上市前的募资结果可窥探一二。汇丰银行分析师指出,卓越教育募集期大户无人申购,2018年教培市场整改政策频发,教育股整体表现低迷,错过了上市的好时机,不仅估值低了一个层级,认购热度也低了不少。

  以2017年收益计,尽管卓越教育处于全国K12服务商的头部位置,但行业前十中80%已经登陆了资本市场。在全国50万家培训辅导机构中,头部企业仅仅是冰山一角,整体市场结构极为分散,在洗牌的关键节点,在合规的压力下,行业进入深度调整期,面对挑战也蕴含机遇。对于卓越教育而言,吃透地区市场之后再向外扩张,尽管营收稳定,但突破规模增长瓶颈,实现全国布局,或许都需要通过再投资、价格战、加大师资内容投入来巩固市场地位。

  在赛伯乐投资集团合伙人程子婴看来,K12政策监管升级既带来了利好也提出了挑战,利好的方面在于市场逐渐向制度化改进,对现金流占优势的头部企业来说影响较小,小机构被升级净化市场环境,同时行业的进入门槛提高了,一些合规性比较差的企业市场竞争能力明显下降,给了更多市场机会。挑战在于如何做好内功修炼:教学内容研发、师资力量的强化,回归教育的本质教书育人,环境带来的改变,只有强大自己才能走的更稳、更远。

  另有行业资深人士表示,监管升级会让市场会更有序一些。被淘汰掉的企业会释放当地的部分市场份额,被卓越教育这样的头部企业吸收。可见,此次整顿潮不仅倒逼机构业务转型,也在改变着行业格局,卓越教育面临着巨大的市场竞争,到底采取何种动作扳回一局有待时间证明。返回搜狐,查看更多

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